Amazon, Alphabet "rẻ" hay đắt? Dòng tiền là yếu tố quyết định

Jim Cramer: Amazon và Alphabet "rẻ" nhưng cần nhìn kỹ dòng tiền

Nhà bình luận tài chính Jim Cramer cho rằng các nhà đầu tư đã bỏ qua hai "gã khổng lồ" công nghệ đầy tiềm năng trong lĩnh vực Trí tuệ Nhân tạo (AI) là Amazon (NASDAQ:AMZN) và Alphabet (NASDAQ:GOOGL). Theo quan điểm của ông, với việc các nhà đầu tư đang ưu ái những cổ phiếu "hot" khác, hai cái tên này đang có mức định giá hấp dẫn. Luận điểm chính của Cramer là các khoản đầu tư khổng lồ vào AI của hai công ty này sắp sửa mang lại lợi nhuận đáng kể.

Quỹ từ thiện của ông hiện đang nắm giữ cổ phiếu của cả hai công ty. Tuy nhiên, việc phân tích sâu hơn cho thấy một bức tranh phức tạp hơn, đặc biệt là sự khác biệt giữa lợi nhuận kế toán và dòng tiền thực tế sau khi đã trừ đi chi phí đầu tư cho cơ sở hạ tầng.

Amazon (AMZN): Tăng trưởng ấn tượng, dòng tiền âm?

Kết quả kinh doanh quý 2 của Amazon cho thấy doanh thu mảng Điện toán Đám mây (AWS) đạt 42,2 tỷ USD, tăng 37%. Lợi nhuận hoạt động của AWS cũng tăng mạnh từ 10,2 tỷ USD lên 16,6 tỷ USD. Điều này củng cố cho sự lạc quan của Cramer, cho thấy mảng đám mây của Amazon đang tạo ra lợi nhuận hoạt động vững chắc, bên cạnh mảng bán lẻ và quảng cáo.

Tuy nhiên, báo cáo tài chính cho thấy một khía cạnh khác về dòng tiền. Trong 12 tháng gần nhất, dòng tiền hoạt động đạt 161,4 tỷ USD, nhưng chi phí mua sắm tài sản cố định lại lên tới 169 tỷ USD. Điều này dẫn đến dòng tiền tự do (FCF) âm 7,6 tỷ USD. Ngoài ra, quý này còn bao gồm khoản điều chỉnh tăng giá trị khoản đầu tư vào cổ phiếu ưu đãi không biểu quyết của Anthropic lên tới 50,5 tỷ USD.

Alphabet (GOOGL): Tăng trưởng Cloud, chi phí đầu tư lớn

Alphabet cũng có một luận điểm tăng trưởng tương tự. Doanh thu Google Cloud trong quý 2 tăng 82% lên 24,8 tỷ USD, trong khi lợi nhuận hoạt động toàn công ty tăng 30%. Mảng Tìm kiếm (Search) và YouTube mang lại nguồn phân phối và khả năng kiếm tiền đáng kể, song hành cùng nhu cầu về dịch vụ đám mây.

Tuy nhiên, chi phí để duy trì đà tăng trưởng này là không nhỏ. Chi tiêu vốn (CapEx) hàng quý lên tới 44,9 tỷ USD, vượt qua dòng tiền hoạt động 39,1 tỷ USD. Alphabet cũng báo cáo thu nhập khác (other income) 98 tỷ USD, chủ yếu đến từ các khoản lãi chưa thực hiện từ đầu tư cổ phiếu. Việc coi khoản lợi nhuận "trên giấy" này là thu nhập hoạt động thông thường sẽ làm sai lệch mức độ "rẻ" của cổ phiếu.

Nhận định cho nhà đầu tư Việt Nam

Cả Amazon và Alphabet đều đang đầu tư mạnh mẽ vào AI và các mảng kinh doanh cốt lõi vẫn đang tăng trưởng tốt. Tuy nhiên, các nhà đầu tư Việt Nam cần lưu ý rằng mức định giá hấp dẫn dựa trên lợi nhuận kế toán có thể không phản ánh hoàn toàn sức khỏe tài chính thực tế nếu dòng tiền tự do âm hoặc bị ảnh hưởng bởi các khoản đầu tư lớn. Để luận điểm "rẻ" của Jim Cramer trở nên thuyết phục, các khoản chi tiêu hiện tại cần phải được chứng minh bằng dòng tiền dương và tăng trưởng bền vững trong tương lai. Việc theo dõi sát sao các báo cáo tài chính, đặc biệt là dòng tiền hoạt động và dòng tiền tự do, sẽ giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định sáng suốt hơn.