Canadian Solar: Đơn hàng tăng vọt, lợi nhuận lao dốc
Canadian Solar: Đơn hàng tăng vọt, lợi nhuận lao dốc
Trong quý II, Canadian Solar (NASDAQ:CSIQ) cho thấy hai bộ mặt trái ngược. Một mặt, công ty đã khánh thành nhà máy sản xuất pin năng lượng mặt trời heterojunction thương mại đầu tiên tại Mỹ. Mặt khác, họ ghi nhận khoản lỗ ròng 77 triệu USD, doanh thu giảm 29% so với cùng kỳ năm trước. Buổi báo cáo kết quả kinh doanh ngày 27 tháng 8 đã phơi bày cả hai câu chuyện song song, khiến các nhà đầu tư phải cân nhắc yếu tố nào sẽ quan trọng hơn trong vài năm tới.
Đơn hàng khổng lồ và tham vọng nội địa hóa
Con số đáng chú ý nhất là khối lượng đơn hàng. Cuối quý, Canadian Solar có tổng cộng khoảng 8 tỷ USD cam kết sản xuất và lưu trữ năng lượng. Trong đó, 13 gigawatt giờ (GWp) đơn đặt hàng module với giá trị hơn 4,5 tỷ USD, dự kiến giao hàng đến năm 2029. Nhu cầu này đến đúng lúc nhà máy sản xuất pin tại Jeffersonville, Indiana bắt đầu đi vào hoạt động. Giai đoạn 1 với công suất 2,1 GWp dự kiến đạt sản lượng tối đa vào ngày 1 tháng 10. Giai đoạn 2 sẽ bổ sung thêm 4,2 GWp, nâng tổng công suất sản xuất pin lên 6,3 GWp vào năm 2027, biến Jeffersonville thành nhà máy sản xuất pin silicon tinh thể lớn nhất Bắc Mỹ.
Lĩnh vực lưu trữ năng lượng cũng phát triển nhanh chóng. Lượng pin xuất xưởng đạt 3,7 GW giờ, vượt mức kỳ vọng. Khối lượng đơn hàng của bộ phận e-STORAGE đạt 3,5 tỷ USD, bao gồm các hợp đồng dịch vụ dài hạn cho 34 GW giờ. Ban lãnh đạo cũng tiết lộ một hợp đồng mới trị giá 500 megawatt (MW) với một công ty tiện ích lớn của Mỹ, nhằm tăng cường khả năng phục hồi lưới điện cho các trung tâm dữ liệu – một thị trường mà Canadian Solar đang tích cực theo đuổi.
Về chính sách, công ty cho rằng các biện pháp mới theo Mục 232 đối với polysilicon nhập khẩu sẽ củng cố giá bán năng lượng mặt trời trong nước thay vì đe dọa. Nếu điều này đúng, nó sẽ có lợi cho Canadian Solar khi công suất sản xuất tại Mỹ tăng lên.
Thách thức lợi nhuận và dòng tiền
Tuy nhiên, khối lượng đơn hàng khổng lồ này chưa phản ánh vào báo cáo thu nhập. Biên lợi nhuận gộp chỉ đạt 13,9%, giảm mạnh so với 29,8% của năm trước. Sự sụt giảm này được cho là do không còn khoản hoàn thuế quan trước đó và lợi nhuận bán dự án thấp hơn.
Chi phí hoạt động tăng 21% so với quý trước. Giám đốc tài chính của công ty cho biết nguyên nhân chủ yếu là do chi phí vận chuyển cao hơn và các chi phí phát sinh trong quá trình vận hành nhà máy Jeffersonville. Sự kết hợp này đã khiến khoản lãi hoạt động 127 triệu USD của năm trước biến thành khoản lỗ hoạt động 71 triệu USD.
Dòng tiền cũng cho thấy bức tranh tương tự, với hoạt động kinh doanh tiêu tốn 181 triệu USD trong quý. Tổng nợ tăng lên 7,1 tỷ USD từ 6,8 tỷ USD, chủ yếu do tài trợ xây dựng không có quyền truy đòi liên quan đến các dự án của Recurrent Energy tại Mỹ. Bản thân Recurrent ghi nhận khoản lỗ hoạt động 19 triệu USD, bị ảnh hưởng bởi khoản lỗ 24 triệu USD từ việc bán một dự án ở Mỹ Latinh. Doanh thu của Recurrent cũng giảm so với quý trước do một số giao dịch bán dự án bị dời sang nửa cuối năm.
Nói tóm lại, việc xây dựng cơ sở sản xuất trong nước đang tốn kém theo đúng cách mà các dự án mở rộng thường gặp phải. Đối với các nhà đầu tư Việt Nam, Canadian Solar đang cho thấy tiềm năng tăng trưởng dài hạn thông qua việc mở rộng sản xuất và đơn hàng lớn, nhưng cần lưu ý đến những thách thức về chi phí và lợi nhuận ngắn hạn. Việc theo dõi sát sao khả năng quản lý chi phí và hiệu quả hoạt động của các nhà máy mới sẽ là yếu tố then chốt để đánh giá triển vọng của cổ phiếu CSIQ trong tương lai.