Có nên mua cổ phiếu Goldman Sachs (GS) lúc này?
Goldman Sachs (GS) đang đối mặt với nhiều hoài nghi từ giới phân tích dù báo cáo tài chính ghi nhận mức sinh lời ROE ấn tượng. Nhiều ý kiến cho rằng lợi nhuận của ngân hàng này mang tính chu kỳ hơn là bền vững, mở ra góc nhìn thận trọng cho các nhà đầu tư toàn cầu.
Những yếu tố thổi phồng lợi nhuận của Goldman Sachs
Mặc dù Goldman Sachs được kỳ vọng là một doanh nghiệp có tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) ổn định ở mức trung bình (khoảng 15%), các phân tích sâu hơn cho thấy sức mạnh lợi nhuận cốt lõi yếu hơn đáng kể. Chỉ số ROE hiện tại đang bị thổi phồng bởi các khoản lãi định giá tài sản theo thị trường (mark-to-market) mang tính chu kỳ và việc hoàn nhập dự phòng định kỳ. Đây là những yếu tố biến động mạnh và không đại diện cho doanh thu bền vững từ phí dịch vụ.
Bên cạnh đó, hoạt động mua lại cổ phiếu quỹ một cách mạnh mẽ đã giúp hỗ trợ chỉ số lợi nhuận trên sổ sách bằng cách giảm quy mô vốn chủ sở hữu, từ đó che giấu sự suy yếu trong hiệu quả hoạt động cốt lõi của doanh nghiệp.
Rủi ro từ mô hình kinh doanh tập trung và định giá quá cao
Việc Goldman Sachs rút lui khỏi nền tảng tiêu dùng Marcus cho thấy sự thất bại trong chiến lược đa dạng hóa hoạt động kinh doanh. Khi mảng bán lẻ không thành công, hoạt động của ngân hàng lại tập trung vào mảng ngân hàng đầu tư và giao dịch vốn có tính chu kỳ cực kỳ cao.
Nếu các khoản lãi định giá tài sản bình thường hóa ở mức thấp hơn và hoạt động mua lại cổ phiếu giảm dần, ROE của GS có thể nhanh chóng giảm xuống mức một chữ số. Mục tiêu giá của phe bán đối với GS là 709 USD, phản ánh rủi ro giảm giá lớn so với mức thị giá hiện tại.
Nhận định cho nhà đầu tư Việt Nam: Bài học từ Goldman Sachs nhắc nhở các nhà đầu tư trong nước cần cảnh giác với các doanh nghiệp có lợi nhuận tăng đột biến nhờ hoàn nhập dự phòng hoặc đánh giá lại tài sản tài chính (như nhóm ngân hàng và công ty chứng khoán tại Việt Nam). Hãy tập trung vào hiệu quả hoạt động cốt lõi và dòng tiền bền vững thay vì các chỉ số tài chính đã được tối ưu hóa bằng kỹ thuật kế toán hoặc mua lại cổ phiếu.