Lãi suất Mỹ giảm dưới thời Trump: Scott Bessent đúng hay sai?

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent gần đây đưa ra nhận định rằng mặt bằng lãi suất đã giảm kể từ ngày Tổng thống Donald Trump nhậm chức, tuy nhiên biến động thực tế của đường cong lợi suất trái phiếu lại mang đến một bức tranh đa chiều và phức tạp hơn rất nhiều.

Thực hư diễn biến lãi suất qua góc nhìn đường cong lợi suất

Tuyên bố của Bộ trưởng Scott Bessent cho rằng chi phí vay vốn đã hạ nhiệt cần được bóc tách cẩn trọng. Khi quan sát đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ từ thời điểm đầu năm 2025 tới giai đoạn nửa cuối năm 2026, sự dịch chuyển không diễn ra đồng đều trên mọi kỳ hạn.

Tại một số thời điểm, lãi suất ngắn hạn có thể hạ nhiệt nhờ các kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ hoặc các biện pháp điều hành tài khóa từ chính quyền mới. Tuy nhiên, lãi suất dài hạn (như trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm) lại có xu hướng neo cao hoặc phản ứng ngược do lo ngại thâm hụt ngân sách và áp lực lạm phát tái bùng phát.

Điểm đúng và điểm chưa chuẩn xác trong phát biểu của Bessent

Phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Mỹ có căn cứ khi xét trên góc độ một số lãi suất cơ sở ngắn hạn đã phản ánh kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Điều này hỗ trợ tâm lý thị trường chứng khoán và kích hoạt dòng tiền tìm kiếm cơ hội ở các nhóm tài sản rủi ro.

Dẫu vậy, nhận định này chưa phản ánh toàn diện bức tranh vĩ mô. Việc chính quyền theo đuổi các chính sách thuế quan, giảm thuế nội địa và kích thích tăng trưởng có thể khiến áp lực nợ công gia tăng, buộc lợi suất trái phiếu dài hạn phải giữ ở mức cao để bù đắp rủi ro cho nhà đầu tư trái phiếu.

Nhận định và khuyến nghị cho nhà đầu tư Việt Nam

Đối với thị trường tài chính Việt Nam, diễn biến lãi suất và lợi suất trái phiếu Mỹ luôn có tác động lan tỏa mạnh mẽ thông qua kênh tỷ giá và dòng vốn ngoại:

1. Áp lực tỷ giá USD/VND: Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài vẫn neo cao, đồng USD sẽ giữ được sức mạnh tương đối, tạo sức ép nhất định lên điều hành tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước và chi phí vốn của các doanh nghiệp vay nợ bằng ngoại tệ.

2. Định hướng dòng tiền trên thị trường chứng khoán: Nhà đầu tư Việt Nam nên ưu tiên các doanh nghiệp xuất khẩu hưởng lợi từ tỷ giá, hoặc các cổ phiếu đầu ngành có nền tảng tài chính lành mạnh, ít phụ thuộc vào nợ vay lớn. Việc theo dõi sát sao động thái lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ giúp nhà đầu tư chủ động tái cơ cấu danh mục trước các đợt biến động thanh khoản toàn cầu.