Mỹ mua lại trái phiếu: Lo ngại đồng USD mất giá trở lại

Mỹ tăng cường mua lại trái phiếu dài hạn: Dấu hiệu đáng lo ngại cho đồng USD?

NEW YORK, ngày 21 tháng 8 (Reuters) - Quyết định của Bộ Tài chính Hoa Kỳ về việc tăng cường mua lại các trái phiếu dài hạn cũ đã làm sống dậy một nỗi lo quen thuộc trên thị trường ngoại hối: Liệu đồng USD có phải là nơi hấp thụ những điều chỉnh chi phí vay nợ hay không, nếu Washington không cho phép chi phí này tăng lên?

Vào thứ Tư, Bộ Tài chính cho biết họ sẽ ít nhất tăng gấp đôi quy mô tối đa của một số hoạt động mua lại, nâng mức trần lên "ít nhất" 4 tỷ USD. Các giao dịch mua này nhắm vào các chứng khoán dài hạn đã chịu áp lực bán mạnh kể từ cuối tháng 6. Vào thứ Năm, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent nói với CNBC rằng hoạt động mua lại có thể vượt quá 4 tỷ USD và thị trường đã "hơi vội vàng" với đợt bán tháo gần đây.

Lịch sử và mục đích của việc mua lại trái phiếu

Đây không phải là lần đầu tiên Hoa Kỳ sử dụng công cụ này. Bộ Tài chính đã khôi phục hoạt động mua lại vào năm 2024 như một công cụ quản lý thanh khoản cho các trái phiếu cũ có tính thanh khoản thấp. Tuy nhiên, thời điểm và quy mô của thông báo này, diễn ra ngoài lịch phát hành trái phiếu định kỳ hàng quý và ngay trước một cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 20 năm, đã khiến một số nhà đầu tư coi đây là nỗ lực nhằm giảm áp lực lên lợi suất dài hạn.

Lợi suất trái phiếu dài hạn đã tăng lên trong bối cảnh triển vọng tài khóa xấu đi, lượng phát hành lớn, rủi ro địa chính trị và sự không chắc chắn về lộ trình chính sách của Fed. Lợi suất trái phiếu 30 năm trong tuần này đã chạm mức cao nhất kể từ năm 2007 khi chiến tranh Iran leo thang, một ngày trước khi tổng nợ công vượt mốc 40 nghìn tỷ USD.

Đồng USD đối mặt với áp lực điều chỉnh?

Câu hỏi đặt ra bây giờ là liệu các nhà hoạch định chính sách có cho phép thị trường thiết lập mức lợi suất thanh toán cao hơn cho nợ dài hạn, hay thay vào đó sẽ dựa vào các biện pháp có thể cuối cùng gây áp lực lên đồng USD - một phần bằng cách làm cho trái phiếu Hoa Kỳ kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư và hạn chế dòng vốn đầu tư liên quan.

"Phải có một cái giá phải trả," Shaun Osborne, chiến lược gia trưởng về ngoại hối tại Scotiabank, cho biết. "Hoặc là dưới hình thức lợi suất cao hơn, hoặc họ sẽ nhận được sự nhượng bộ từ đồng USD."

Một số nhà đầu tư nhìn thấy trong hành động của Bộ Tài chính có dấu hiệu làm suy yếu tiền tệ. Mối lo ngại không phải là tài trợ tiền tệ trực tiếp - trong đó ngân hàng trung ương tạo ra tiền để tài trợ cho chi tiêu của chính phủ - mà là các quan chức đối mặt với chi phí lãi vay ngày càng tăng có thể cố gắng ngăn chặn lợi suất đạt đến mức thanh toán của thị trường thông qua mua lại, phát hành nợ ngắn hạn hơn hoặc các công cụ tương tự làm giảm thời hạn mà các nhà đầu tư tư nhân phải hấp thụ. Trong trường hợp này, sự điều chỉnh không biến mất; nó chuyển dịch, và nếu lợi suất bị kiềm chế, đồng USD có thể suy yếu thay thế - đó là một phần lý do tại sao một số tài sản tăng giá mạnh nhất sau thông báo bất ngờ của Bộ Tài chính vào thứ Tư là vàng, tăng hơn 3%, và bitcoin, tăng 13% trong hai ngày.

Nhận định cho nhà đầu tư Việt Nam: Động thái này cho thấy chính phủ Mỹ đang đối mặt với áp lực tài khóa ngày càng tăng. Các nhà đầu tư Việt Nam cần theo dõi sát sao diễn biến của lợi suất trái phiếu Mỹ và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Nếu đồng USD suy yếu, điều này có thể ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái và giá trị các khoản đầu tư bằng USD của nhà đầu tư Việt Nam. Việc vàng và bitcoin tăng giá sau thông báo có thể là tín hiệu cho thấy sự tìm kiếm các kênh trú ẩn an toàn và tài sản thay thế khi niềm tin vào đồng USD lung lay.