Tòa Liên bang chia rẽ hợp đồng Kalshi; NJ kêu Tối cao

Bối cảnh tranh chấp giữa Kalshi và New Jersey

Kalshi là một sàn giao dịch được CFTC cấp phép, cung cấp các hợp đồng tài chính dựa trên kết quả thể thao. New Jersey, thông qua Văn phòng Tổng chưởng lý Jennifer Davenport, đã khởi kiện Kalshi vì cho rằng các hợp đồng này vi phạm luật cờ bạc của bang. Đây là lần đầu tiên cả hai bên yêu cầu Tòa án tối cao can thiệp, và thời điểm nộp đơn không phải ngẫu nhiên.

Những phán quyết của các Tòa Circuit

Circuit 3 (tháng 4/2026)

Quyết định 2-1 cho rằng Commodity Exchange Act (CEA) có khả năng ưu tiên trên luật cờ bạc của bang, vì các hợp đồng của Kalshi có thể được xem là swap và do đó thuộc thẩm quyền độc quyền của CFTC.

Circuit 9 (ngày 28/8/2026)

Phiên họp đồng thuận phản đối Kalshi, cho rằng việc mở rộng định nghĩa “swap” để bao gồm hợp đồng thể thao không phù hợp với cấu trúc pháp lý và vi phạm doctrine of major questions. Phán quyết này ủng hộ Nevada trong việc áp dụng luật cờ bạc của bang đối với Kalshi.

Các vụ kiện đang chờ quyết định

• Circuit 4 đang xem xét kháng cáo của Maryland (ngày 7/5/2026) nhưng chưa ra quyết định.
• Circuit 6 đang xem xét kháng cáo hợp nhất của Ohio và Tennessee (ngày 30/7/2026) mà vẫn chưa có phán quyết.
• Circuit 2 đang xem xét kháng cáo của Kalshi đối với quyết định của tòa án quận New York, đồng thời đang cân nhắc một tranh chấp tương tự ở Connecticut.
• Tòa án Tối cao Massachusetts (không phải tòa liên bang) đã nghe lý lẽ vào tháng 5/2026 về lệnh cấm đối với Kalshi, nhưng quyết định vẫn đang được hoãn lại.

Nhận định cho nhà đầu tư Việt Nam

Việc các Tòa Circuit Mỹ vẫn chưa thống nhất tạo ra mức độ bất định cao cho Kalshi và các công ty cung cấp hợp đồng thể thao tương tự. Đối với nhà đầu tư Việt Nam, nên cân nhắc rủi ro pháp lý khi tiếp cận các nền tảng giao dịch quốc tế có liên quan tới cờ bạc hoặc dự đoán thể thao. Nếu Tòa án tối cao Mỹ quyết định ưu tiên luật liên bang, khả năng mở rộng thị trường cho Kalshi sẽ tăng, nhưng nếu các bang thắng, các công ty sẽ phải tuân thủ quy định cờ bạc địa phương, gây ra chi phí tuân thủ và hạn chế hoạt động. Do đó, nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các diễn biến tại Tòa án tối cao và cân nhắc đa dạng hoá danh mục, tránh đặt quá nhiều vốn vào các công ty đang chịu áp lực pháp lý chưa được giải quyết.