Alibaba cắt giảm 80% mua lại cổ phiếu để dồn lực vào AI
Alibaba (BABA) vừa gây bất ngờ khi cắt giảm tới 80% quy mô mua lại cổ phiếu so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi chi phí đầu tư (CapEx) tăng vọt 75%. CEO Eddie Wu khẳng định trí tuệ nhân tạo (AI) hiện là "động cơ tăng trưởng chắc chắn nhất" của tập đoàn, bất chấp những áp lực tài chính ngắn hạn.
Chiến lược ưu tiên hạ tầng AI thay vì cổ đông
Trong quý vừa qua, Alibaba chỉ chi 162 triệu USD để mua lại 13,4 triệu cổ phiếu phổ thông, một con số khiêm tốn so với mức 815 triệu USD của cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, công ty vẫn còn tới 19,3 tỷ USD hạn mức mua lại cổ phiếu chưa sử dụng tính đến tháng 6/2025. Thay vì trả tiền cho cổ đông, dòng vốn này đã được chuyển hướng mạnh mẽ sang hạ tầng AI với chi phí vốn đạt 67,6 tỷ Nhân dân tệ (RMB).
Việc dồn lực vào AI đã khiến dòng tiền tự do (Free Cash Flow) của Alibaba sụt giảm nghiêm trọng, từ mức âm 18,8 tỷ RMB năm ngoái xuống còn âm 44,7 tỷ RMB. Mảng AI Labs và ứng dụng cũng ghi nhận khoản lỗ điều chỉnh EBITA lên tới 13,8 tỷ RMB, tăng mạnh so với mức lỗ 3,2 tỷ RMB trước đó.
Thách thức tài chính và triển vọng dài hạn
Để tài trợ cho cuộc đua công nghệ, Alibaba đã phải huy động khoảng 3,2 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi và 12 tỷ HKD trái phiếu hoán đổi. Tổng nợ trên EBITDA điều chỉnh đã tăng gấp đôi lên mức 2,29x. Tuy nhiên, ban lãnh đạo tập đoàn vẫn rất lạc quan về lộ trình này.
Tầm nhìn của ban lãnh đạo
CFO Toby Xu cho rằng các khoản đầu tư vào Cloud và AI có lộ trình rõ ràng để đạt được tỷ suất sinh lời trên vốn đầu tư (ROIC) hấp dẫn. Theo tính toán của Alibaba, phần cứng AI thường đạt điểm hòa vốn trong vòng 3 năm trên vòng đời 5 năm, trong khi nhu cầu tính toán AI dự kiến sẽ tiếp tục khan hiếm trên toàn cầu cho đến ít nhất là năm 2030.
Áp lực từ các chi phí ngoài dự kiến
Bên cạnh việc đầu tư, kết quả kinh doanh của Alibaba còn chịu ảnh hưởng bởi khoản phạt 550 triệu Euro từ Ủy ban Châu Âu và khoản suy giảm giá trị lợi thế thương mại trị giá 4,4 tỷ RMB. Điều này cho thấy gã khổng lồ thương mại điện tử đang phải đối mặt với nhiều thách thức cùng lúc từ pháp lý đến tái cấu trúc mô hình kinh doanh.
Nhận định cho nhà đầu tư Việt Nam
Đối với các nhà đầu tư Việt Nam đang quan tâm đến nhóm cổ phiếu công nghệ, động thái của Alibaba là một minh chứng rõ nét cho thấy cuộc đua AI đang bước vào giai đoạn "đốt tiền" khốc liệt. Việc Alibaba chấp nhận hy sinh lợi ích ngắn hạn của cổ đông (mua lại cổ phiếu) để đặt cược vào hạ tầng AI cho thấy tầm quan trọng sinh tồn của công nghệ này. Nhà đầu tư cần thận trọng theo dõi khả năng chuyển hóa hạ tầng thành lợi nhuận thực tế của Alibaba, đồng thời lưu ý rằng rủi ro nợ vay và dòng tiền âm có thể gây áp lực lên giá cổ phiếu trong trung hạn trước khi các khoản đầu tư AI thực sự mang lại trái ngọt.