Aviat Networks: Mạng riêng tư và biên lợi nhuận sụt giảm

Aviat Networks (AVNW): Tăng trưởng doanh thu ổn định, biên lợi nhuận sụt giảm

Aviat Networks (NASDAQ:AVNW) đã kết thúc năm tài chính 2026 vào ngày 27 tháng 8 với một quý kinh doanh phản ánh hai khía cạnh trái ngược của công ty. Doanh thu đạt 120,9 triệu USD trong quý 4, tăng 4,8% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu năm tăng trưởng hàng năm thứ sáu liên tiếp và đẩy giá trị đơn hàng tồn đọng lên 367 triệu USD, tăng 14% so với năm trước. Tuy nhiên, cùng quý này, thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) theo cơ sở phi GAAP đã giảm từ 0,83 USD xuống còn 0,64 USD, cho thấy sự tăng trưởng và lợi nhuận hiện tại chưa đi đôi với nhau.

Tăng trưởng doanh thu vững chắc, đơn hàng tồn đọng ấn tượng

Điểm nổi bật chính là sự nhất quán. Aviat đã ghi nhận doanh thu hàng quý ít nhất 100 triệu USD trong cả bốn quý của năm tài chính 2026, lần đầu tiên đạt được điều này trong hơn một thập kỷ. Ban lãnh đạo cũng đưa ra dự báo doanh thu năm tài chính 2027 từ 455 triệu USD đến 470 triệu USD, xem đây là bước tiếp theo trong chuỗi tăng trưởng này. Thị trường Bắc Mỹ đóng vai trò quan trọng trong quý 4, tăng trưởng 17,8% lên 68,3 triệu USD nhờ nhu cầu từ các nhà cung cấp dịch vụ di động và khách hàng mạng riêng tư. Một phần đáng kể đến từ đơn hàng mới cho đơn vị đa tầng (MDU) trị giá 25-30 triệu USD từ một khách hàng hiện tại, dự kiến sẽ hoàn thành trong năm tài chính 2027. Aviat hiện đang vận hành hoặc dự kiến sẽ cung cấp dịch vụ MDU tại 25 thị trường, tăng so với khoảng 13 thị trường trước đây, một sự mở rộng mà công ty đang kỳ vọng sẽ tiếp tục đóng góp.

Mạng riêng tư là động lực tăng trưởng chính

Mạng riêng tư hiện chiếm khoảng 45% tổng doanh thu của công ty. Ban lãnh đạo chỉ ra ngân sách của chính quyền tiểu bang và địa phương được dự báo tăng trưởng lần lượt 6,4% và 4,2% là những yếu tố thuận lợi. Bên cạnh đó, xu hướng kết nối xây dựng cơ sở hạ tầng lưới điện và năng lượng với nhu cầu truyền thông tiện ích an toàn cũng đang thúc đẩy nhu cầu. Tại khu vực EMEA, doanh thu mảng quốc tế đã tăng vọt 53% trong quý và 33% cho cả năm, chủ yếu nhờ các hợp đồng mạng riêng tư với khách hàng trong lĩnh vực quốc phòng và năng lượng.

Thách thức về biên lợi nhuận và chi phí

Điểm yếu trong quý là biên lợi nhuận gộp, giảm xuống còn 30,9% trên cơ sở phi GAAP so với 34,7% của năm trước. Nguyên nhân là do tình trạng thiếu hụt bộ nhớ, bảng mạch in, tụ điện và FPGA, cùng với lạm phát giá đi kèm. Ban lãnh đạo cho biết họ có kế hoạch chuyển những chi phí cao hơn này cho khách hàng, điều này không dễ thực hiện nếu không ảnh hưởng đến nhu cầu. Thu nhập hoạt động theo GAAP giảm từ 8,9 triệu USD xuống còn 5,8 triệu USD, và sự sụt giảm EPS phản ánh áp lực này. Doanh thu quốc tế ngoài khu vực EMEA cũng không khả quan, với tổng doanh số quốc tế giảm 8,3% trong quý xuống còn 52,6 triệu USD do thời điểm của một số dự án mạng di động. Doanh thu quốc tế cả năm cũng giảm nhẹ xuống còn 219,6 triệu USD so với 227 triệu USD của năm tài chính 2025.

Tình hình tài chính và nhận định cho nhà đầu tư Việt Nam

Với khoản nợ tổng cộng 97 triệu USD so với 72,8 triệu USD tiền mặt và chứng khoán có thể chuyển đổi, bảng cân đối kế toán của Aviat vẫn còn một số đòn bẩy, mặc dù nợ ròng ở mức 24,2 triệu USD có thể quản lý được. Đối với nhà đầu tư Việt Nam, Aviat Networks cho thấy một bức tranh tăng trưởng doanh thu ổn định, đặc biệt là trong lĩnh vực mạng riêng tư đang phát triển mạnh mẽ. Tuy nhiên, áp lực biên lợi nhuận do chi phí đầu vào tăng cao là một yếu tố cần theo dõi sát sao. Việc công ty có thể chuyển chi phí cho khách hàng mà không làm giảm nhu cầu sẽ là yếu tố then chốt cho lợi nhuận tương lai. Nhà đầu tư nên cân nhắc kỹ lưỡng giữa tiềm năng tăng trưởng của mạng riêng tư và rủi ro về biên lợi nhuận trước khi đưa ra quyết định đầu tư.