BeOne (ONC) đổi giá thuốc lấy miễn thuế: Đáng để đầu tư?

BeOne Medicines AG (NASDAQ: ONC) vừa đạt được thỏa thuận tự nguyện với chính phủ Mỹ, giúp hãng dược này được miễn trừ mức thuế quan nghiêm ngặt theo Mục 232 sau khi cam kết đầu tư hơn 1 tỷ USD vào hoạt động sản xuất nội địa. Đổi lại, công ty phải chấp nhận một số cam kết về chính sách giá thuốc trong tương lai.

Chiến lược né thuế quan bằng đầu tư sản xuất nội địa

Theo thỏa thuận vừa ký kết, BeOne Medicines được miễn áp dụng thuế quan Mục 232 đối với các sản phẩm dược phẩm và nguyên liệu sáng chế nhập khẩu. Đổi lại, công ty ghi nhận khoản đầu tư hơn 1 tỷ USD vào chuỗi cung ứng tại Mỹ, nổi bật là dự án mở rộng trị giá 300 triệu USD tại Hopewell, bang New Jersey.

Dự án này dự kiến tạo ra khoảng 120 việc làm toàn thời gian, bổ sung năng lực sản xuất và đóng gói các hợp chất phân tử nhỏ. Quy mô mở rộng sẽ hỗ trợ danh mục hơn 35 tài sản thương mại và lâm sàng, mang lại cho BeOne quyền kiểm soát tốt hơn đối với nguồn cung tương lai. Giới chuyên môn đánh giá lợi ích lớn nhất của bước đi này là giảm thiểu rủi ro chuỗi cung ứng, bảo vệ biên lợi nhuận trước các cú sốc thuế quan bất ngờ.

Rủi ro từ nhượng bộ giá thuốc và mô hình GENEROUS

Dù né được thuế quan, BeOne phải đánh đổi bằng những cam kết kiểm soát giá. Doanh nghiệp đồng ý tham gia mô hình GENEROUS Model kéo dài 5 năm của Trung tâm Dịch vụ Medicare & Medicaid (CMS). Chương trình này sử dụng cơ chế giảm giá bổ sung nhằm đưa giá thuốc thanh toán qua Medicaid tiệm cận với giá tại một số thị trường quốc tế phát triển.

Đáng chú ý, BeOne cam kết định giá các sản phẩm được FDA phê duyệt trong tương lai tương đương với các thị trường phát triển trọng điểm. Cơ chế tham chiếu giá quốc tế có thể kìm hãm mức giá ròng tại Mỹ – vốn là thị trường mà các loại thuốc điều trị ung thư thường có mức giá và biên lợi nhuận vượt trội. Điều này đặt ra lo ngại về khả năng tối ưu hóa doanh thu từ các đợt ra mắt thuốc mới.

Góc nhìn cho nhà đầu tư Việt Nam

Thương vụ của BeOne Medicines phản ánh xu hướng rõ nét trong ngành dược phẩm toàn cầu: chính quyền Mỹ đang gia tăng áp lực bảo hộ sản xuất trong nước song song với việc siết chặt giá thuốc. Đối với nhà đầu tư Việt Nam quan tâm đến cổ phiếu công nghệ sinh học và dược phẩm quốc tế:

Cần theo dõi sát bài toán đánh đổi giữa chi phí thuế quan được tiết giảm và mức suy giảm biên lợi nhuận ròng từ các nhượng bộ giá. Đây cũng là bài học tham khảo giá trị cho các doanh nghiệp dược phẩm trong nước khi định hướng xuất khẩu hay xây dựng chuỗi cung ứng tiếp cận thị trường Bắc Mỹ.