Bộ Tài chính Mỹ can thiệp trái phiếu: Vì sao chưa hiệu quả?

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent khẳng định đang nắm trong tay nhiều công cụ để giải quyết tình trạng tắc nghẽn thanh khoản trên thị trường nợ chính phủ. Tuy nhiên, nỗ lực kết hợp giữa việc đẩy mạnh mua lại trái phiếu và truyền thông trấn an thị trường trong những ngày qua vẫn chưa đem lại kết quả thực chất khi lợi suất trái phiếu dài hạn nhanh chóng bật tăng trở lại.

Thị trường hoài nghi các biện pháp can thiệp thanh khoản

Bộ Tài chính Mỹ vừa công bố kế hoạch tăng ít nhất gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu bắt đầu từ đầu tháng 9, với giá trị có thể vượt mốc 4 tỷ USD. Ban đầu, thông tin này giúp lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài giảm mạnh khi giới đầu tư kỳ vọng có lực cầu bảo trợ từ chính phủ. Dù vậy, đà giảm không duy trì được lâu khi áp lực bán nhanh chóng quay trở lại.

Xuất hiện trên truyền thông, ông Bessent khẳng định các can thiệp này chỉ nhằm cung ứng thanh khoản thay vì nỗ lực kiểm soát đường cong lợi suất. Tuy nhiên, giới phân tích đánh giá quy mô mua lại này quá nhỏ bé so với quy mô khổng lồ của thị trường nợ Mỹ. Chuyên gia Krishna Guha từ Evercore ISI ví nỗ lực này như một dạng Operation Twist yếu ớt, tiềm ẩn nguy cơ phản tác dụng nếu thị trường coi đó là dấu hiệu lo ngại về chi phí vay nợ dài hạn của Washington.

Thách thức về uy tín định hướng chính sách

Bên cạnh hiệu quả công cụ, tính bất ngờ trong cách truyền thông của ông Bessent cũng đối mặt với nhiều chỉ trích. Chuyên gia Thomas Simons từ Jefferies nhấn mạnh rằng quyết định mua lại được đưa ra đột ngột chỉ hai tuần sau thông báo kế hoạch hoàn trả nợ định kỳ, phá vỡ nguyên tắc minh bạch và có thể dự đoán trước của Bộ Tài chính Mỹ.

Dù người đứng đầu ngành tài chính Mỹ khẳng định mức lợi suất hiện tại không phản ánh đúng các yếu tố nền tảng và bộ công cụ can thiệp vẫn còn rất phong phú, nhưng rủi ro xói mòn niềm tin từ Phố Wall đang là rào cản lớn nhất đối với bất kỳ biện pháp can thiệp tiếp theo nào.

Nhận định và khuyến nghị cho nhà đầu tư Việt Nam

Biến động tại thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ là yếu tố then chốt quyết định xu hướng chỉ số DXY và mặt bằng lãi suất toàn cầu. Khi lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mức cao, áp lực tỷ giá USD/VND sẽ tiếp tục đè nặng lên dư địa nới lỏng tiền tệ trong nước. Nhà đầu tư tại thị trường chứng khoán Việt Nam nên duy trì tỷ trọng tiền mặt hợp lý, hạn chế sử dụng đòn bẩy cao và theo dõi chặt chẽ biến động dòng vốn ngoại cũng như các động thái điều hành tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước trong ngắn hạn.