Cerebras (CBRS): Doanh thu lõi tăng gấp đôi nhưng cổ phiếu giảm

Cerebras Systems Inc. (NASDAQ: CBRS) vừa công bố báo cáo tài chính quý 2 với doanh thu lõi đạt mức kỷ lục 209,9 triệu USD, tăng 103% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, doanh thu GAAP chỉ đạt 180,1 triệu USD, thấp hơn kỳ vọng của thị trường, dẫn đến việc giá cổ phiếu CBRS sụt giảm mạnh 11,9% xuống còn 231,01 USD sau phiên giao dịch ngày 13/8.

Sự chuyển dịch mạnh mẽ sang dịch vụ đám mây

Điểm đáng chú ý nhất trong báo cáo lần này là sự thay đổi cơ cấu doanh thu của Cerebras. Trong khi doanh thu từ dịch vụ đám mây tăng gấp bốn lần lên mức 126 triệu USD, thì doanh thu phần cứng tính theo chuẩn GAAP lại giảm 23%, xuống còn 54,1 triệu USD. Điều này cho thấy khách hàng đang có xu hướng thuê năng lực tính toán thay vì mua trực tiếp hệ thống phần cứng đắt đỏ.

Mặc dù doanh thu phần cứng lõi (đã điều chỉnh) vẫn tăng 17% so với năm trước đạt 82,1 triệu USD, nhưng con số này lại giảm 26% so với quý trước. Sự sụt giảm này đặt ra câu hỏi về tốc độ chấp nhận hệ thống trực tiếp của thị trường đối với các bộ vi xử lý quy mô wafer của hãng, ngay cả khi nhu cầu tính toán AI vẫn đang ở mức cao.

Triển vọng dài hạn và vị thế đối thủ của NVIDIA

Bất chấp những biến động ngắn hạn, Cerebras vẫn được xem là đối thủ nặng ký của NVIDIA trong lĩnh vực AI. Công ty đã nâng dự báo doanh thu lõi năm 2026 lên mức 880 - 890 triệu USD, cao hơn so với dự báo trước đó. Động lực tăng trưởng chính đến từ thỏa thuận trị giá hơn 20 tỷ USD với OpenAI và nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) lên tới 25,4 tỷ USD.

Mô hình kinh doanh kết hợp giữa bán phần cứng tại chỗ và cung cấp tính toán đám mây giúp Cerebras tạo ra dòng doanh thu định kỳ bền vững hơn. Điều này giúp công ty giảm bớt sự phụ thuộc vào các đơn hàng phần cứng lớn nhưng không đều đặn, vốn thường gây ra sự biến động mạnh trong báo cáo tài chính theo chuẩn GAAP.

Nhận định cho nhà đầu tư Việt Nam

Đối với các nhà đầu tư Việt Nam đang quan tâm đến nhóm cổ phiếu công nghệ và AI quốc tế, Cerebras (CBRS) là một trường hợp điển hình về sự thay đổi mô hình kinh doanh từ bán sản phẩm sang bán dịch vụ. Việc cổ phiếu giảm mạnh sau báo cáo có thể là phản ứng nhất thời trước sự sụt giảm doanh thu phần cứng GAAP và việc chưa đạt kỳ vọng đồng thuận. Tuy nhiên, với lượng đơn đặt hàng khổng lồ từ các đối tác lớn và sự chuyển dịch sang doanh thu định kỳ, CBRS vẫn là một mã cổ phiếu tiềm năng nhưng đi kèm rủi ro biến động cao. Nhà đầu tư nên theo dõi sát sao khả năng duy trì tốc độ tăng trưởng của mảng đám mây và lộ trình IPO chính thức của các đối thủ tương tự trong ngành để có cái nhìn đa chiều hơn.