Cisco và cơn sốt AI: Biên lợi nhuận sụt giảm đáng lo ngại

Cisco Systems (CSCO) đang ghi nhận doanh thu kỷ lục nhờ làn sóng hạ tầng AI, nhưng sự tăng trưởng này đi kèm với cái giá đắt: biên lợi nhuận sụt giảm. Ban lãnh đạo công ty đang âm thầm chuyển dịch mô hình kinh doanh từ biên lợi nhuận cao sang sản lượng lớn.

Từ cỗ máy sinh lời cao đến cuộc đua phần cứng AI

Hai năm trước, Cisco tự hào với biên lợi nhuận gộp 67,5% - mức cao nhất trong 20 năm. Tuy nhiên, con số này hiện đã lùi vào dĩ vãng. Thay vào đó, Cisco tập trung vào dự báo đạt 9 tỷ USD đơn hàng hạ tầng AI từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscalers) trong năm tài chính này.

Biên lợi nhuận sụt giảm và rủi ro cho nhà đầu tư

Mảng kinh doanh phần cứng AI mới yêu cầu nhiều silicon tùy chỉnh và thiết bị quang học, vốn có biên lợi nhuận thấp hơn. Trong quý gần nhất, biên lợi nhuận gộp non-GAAP của Cisco giảm xuống 66% (giảm 260 điểm cơ bản). Riêng biên lợi nhuận gộp sản phẩm giảm xuống 64,3% (giảm 330 điểm cơ bản). Cisco đang đánh đổi tỷ suất lợi nhuận cao để lấy tăng trưởng doanh thu.

Nhận định cho nhà đầu tư Việt Nam: Sự chuyển dịch của Cisco là bài học lớn cho các nhà đầu tư trong nước khi đánh giá các cổ phiếu công nghệ hoặc doanh nghiệp chuyển hướng sang AI và bán dẫn. Tăng trưởng doanh thu từ AI rất hấp dẫn, nhưng cần theo dõi sát sao biên lợi nhuận gộp để tránh định giá quá cao một doanh nghiệp đang bị giảm hiệu quả sinh lời thực tế.