Cổ phiếu Tilray (TLRY) lao dốc: Triển vọng nào cho tương lai?

Cổ phiếu Tilray Brands (NASDAQ: TLRY) từng ghi nhận đà tăng ấn tượng vào cuối năm ngoái nhờ những tiến triển pháp lý tích cực tại Mỹ. Tuy nhiên, đà tăng này tỏ ra ngắn chẳng tày gang. Từ mức đỉnh, giá cổ phiếu TLRY hiện chỉ còn giao dịch quanh mức 5 USD, không xa so với mức thấp nhất 52 tuần là 3,67 USD. Điều gì đang thực sự xảy ra với gã khổng lồ ngành cannabis này?

Tiến trình pháp lý tại Mỹ và phản ứng của thị trường

Đầu năm nay, Chính phủ Liên bang Mỹ đã chuyển các sản phẩm cần sa y tế từ Nhóm I sang Nhóm III. Việc tái phân loại này đồng nghĩa với việc cần sa được công nhận là ít có khả năng gây lạm dụng hơn và có lợi ích về mặt y tế, giúp việc nghiên cứu trở nên dễ dàng hơn. Đây là một bước tiến lớn cho Tilray và các đối thủ cùng ngành.

Tuy nhiên, thị trường dường như không tin rằng Tilray có thể sớm chuyển hóa thay đổi này thành lợi nhuận thực tế. Đó là lý do tại sao giá cổ phiếu liên tục đi xuống bất chấp những tin tức tích cực ban đầu. Nhà đầu tư đang lo ngại về việc liệu Washington có tiếp tục trì hoãn các bước đi pháp lý tiếp theo hay không.

Kết quả kinh doanh: Tăng trưởng nhờ thâu tóm thay vì nội lực

Báo cáo tài chính quý 4 năm tài chính 2026 (kết thúc ngày 31/5) của Tilray cho thấy doanh thu tăng 25% so với cùng kỳ, đạt 281,7 triệu USD. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ việc thâu tóm tài sản của BrewDog, một nhà sản xuất bia thủ công tại Anh. Thương vụ này đã giúp doanh thu mảng đồ uống nhảy vọt 61%.

Nếu loại trừ khoản đóng góp 51,1 triệu USD từ BrewDog, doanh thu mảng đồ uống của Tilray thực tế đã giảm 17% và tổng doanh thu toàn công ty chỉ tăng trưởng chưa đầy 3%. Về lợi nhuận, dù mức lỗ ròng 0,43 USD/cổ phiếu đã cải thiện so với mức lỗ 13,01 USD của năm ngoái, nhưng con số này chủ yếu do năm trước công ty phải ghi nhận các khoản chi phí suy giảm tài sản vô hình quá lớn. Nhìn chung, kết quả kinh doanh của Tilray vẫn ở mức trung bình và chưa có sự bứt phá từ hoạt động cốt lõi.

Nhận định cho nhà đầu tư Việt Nam

Đối với các nhà đầu tư Việt Nam đang theo dõi thị trường chứng khoán Mỹ, Tilray (TLRY) hiện mang tính đầu cơ rất cao. Việc doanh nghiệp phụ thuộc vào các thương vụ M&A để duy trì tăng trưởng doanh thu trong khi tăng trưởng hữu cơ suy yếu là một tín hiệu cần thận trọng. Nhà đầu tư nên lưu ý rằng nhóm cổ phiếu cannabis cực kỳ nhạy cảm với tin tức chính trị tại Mỹ. Trong bối cảnh các chỉ số tài chính chưa thực sự lành mạnh, việc giải ngân vào TLRY lúc này đòi hỏi khả năng chịu đựng rủi ro lớn và tầm nhìn dài hạn cho đến khi các rào cản pháp lý tại Mỹ được gỡ bỏ hoàn toàn.