Cổ phiếu tốt hơn thay vì bẫy giá trị dược phẩm
Tóm tắt: Bristol Myers Squibb (BMY) đang gặp áp lực mạnh từ các thuốc generic, khiến doanh thu giảm sâu và EPS dự báo thấp hơn. Ngược lại, AbbVie (ABBV) đã vượt qua giai đoạn chuyển đổi sau Humira, với doanh thu tăng mạnh từ Skyrizi, Rinvoq và các mảng thần kinh, giảm cân, tạo ra tiềm năng tăng trưởng bền vững cho nhà đầu tư Việt.
BMY: Bẫy giá trị tiềm ẩn
BMY được nhiều nhà đầu tư chú ý vì lợi suất cổ tức 4,37% và P/E dự báo 9, nhưng những con số này ẩn chứa rủi ro lớn. Doanh thu Revlimid giảm 63% so với cùng kỳ năm trước, Pomalyst giảm 22% sau khi generic vào thị trường Mỹ, và Sprycel sụt giảm 58%. EPS phi GAAP quý 1/2026 chỉ còn 1,58 USD, giảm so với 1,80 USD năm trước, trong khi dự báo EPS cả năm 2026 (6,05‑6,35 USD) thấp hơn mức thực tế 2025 (6,15 USD). Hơn nữa, các thử nghiệm lâm sàng như Reblozyl và Milvexian đều thất bại, và công ty đang mang nợ ròng khoảng 33,6 tỷ USD, tạo nên một "bẫy giá trị" cho nhà đầu tư.
ABBV: Cơ hội tăng trưởng mạnh
AbbVie đã hoàn thành chuyển đổi sau Humira một cách ấn tượng. Doanh thu quý 1/2026 đạt 15,00 tỷ USD, tăng 12,4% YoY và vượt dự báo 14,72 tỷ USD. Skyrizi đóng góp 4,48 tỷ USD (+30,9%), Rinvoq 2,12 tỷ USD (+23,3%), bù đắp phần lớn sụt giảm 38,6% doanh thu Humira. EPS điều chỉnh được nâng lên 14,08‑14,28 USD.
Động lực tăng trưởng đa dạng
ABBV mở rộng sang bốn lĩnh vực điều trị chính. Đoạn thần kinh đạt 2,88 tỷ USD (+26,0%) với Ubrelvy tăng 41,4% và Qulipta tăng 53,6%. Botox Cosmetic tăng 20,2% khi thị trường thẩm mỹ hồi phục. FDA chấp thuận Venclexta kết hợp acalabrutinib, là liệu pháp CLL dạng uống toàn phần. Ứng viên giảm cân ABBV‑295 cho thấy giảm cân có ý nghĩa lâm sàng trong giai đoạn 1, khẳng định khả năng đa dạng hoá danh mục sản phẩm.
Nhận định cho nhà đầu tư Việt Nam: So với BMY đang đứng trước bẫy giảm doanh thu và nợ cao, ABBV mang lại tiềm năng tăng trưởng đa ngành, lợi nhuận ổn định và khả năng mở rộng thị trường. Đối với nhà đầu tư Việt, nên cân nhắc tăng tỷ trọng ABBV trong danh mục, đồng thời giảm hoặc tránh BMY cho đến khi công ty chứng minh khả năng vượt qua rủi ro generic.