Destination XL: Lợi nhuận tăng nhưng lo ngại lượng khách

Destination XL Group (NASDAQ: DXLG) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2 với hai thái cực đối lập: doanh thu tiếp tục sụt giảm nhưng biên lợi nhuận lại phục hồi ấn tượng nhờ tối ưu chi phí và bảng cân đối kế toán lành mạnh. Dù vậy, thách thức về lượng khách ghé thăm cửa hàng cùng sự trỗi dậy của các loại thuốc giảm cân GLP-1 đang phủ bóng đen lên triển vọng dài hạn của nhà bán lẻ thời trang ngoại cỡ này.

Bức tranh tài chính: Lợi nhuận khởi sắc nhờ kiểm soát chi phí

Trong quý 2, doanh thu thuần của Destination XL giảm 3,4% xuống còn 111,6 triệu USD, với doanh số cùng cửa hàng (comparable sales) giảm 3,5%. Tuy nhiên, EBITDA điều chỉnh lại tăng vọt lên 7,7 triệu USD so với mức 4,7 triệu USD cùng kỳ năm ngoái. Thu nhập ròng đạt 2,0 triệu USD (tương đương EPS điều chỉnh 0,05 USD), một phần nhờ khoản hoàn thuế quan trị giá 4,6 triệu USD.

Điểm sáng đáng chú ý nằm ở đà cải thiện qua từng tháng: doanh số cùng cửa hàng thu hẹp mức giảm từ -5,7% trong tháng 5 xuống -2,8% trong tháng 6 và chỉ còn -1,9% trong tháng 7. Giám đốc Tài chính Peter Stratton đánh giá đây là kết quả quý tích cực nhất của công ty trong vòng 3 năm qua.

Sức mạnh tài chính của Destination XL còn được củng cố bởi cấu trúc vốn an toàn: tính đến đầu tháng 8, doanh nghiệp nắm giữ 20,1 triệu USD tiền mặt, sạch nợ vay và có hạn mức tín dụng khả dụng 61,7 triệu USD kéo dài đến năm 2030. Hàng tồn kho giảm xuống 75,5 triệu USD, trong đó tỷ lệ hàng thanh lý được kiểm soát chặt chẽ ở mức 9,8%, giúp hạn chế rủi ro giảm giá xả hàng trong tương lai.

Thách thức cấu trúc: Bài toán sụt giảm lưu lượng khách và làn sóng GLP-1

Bất chấp sự cải thiện về mặt lợi nhuận, doanh thu đi lùi phản ánh vấn đề cốt lõi: lưu lượng khách hàng sụt giảm nghiêm trọng. Doanh số tại các cửa hàng vật lý giảm 4,3% và kênh bán lẻ trực tiếp giảm 1,6%. Ban lãnh đạo thừa nhận đang chậm tiến độ trong việc thu hút khách hàng mới lẫn giữ chân khách hàng cũ.

Bên cạnh yếu tố chu kỳ, công ty đang đối mặt với rào cản mang tính cấu trúc: sự phổ biến của thuốc giảm cân GLP-1. Khách hàng sử dụng nhóm thuốc này thường tạm ngừng mua sắm quần áo cho đến khi cân nặng và kích cỡ cơ thể ổn định. Nhằm bảo vệ giá trị cho cổ đông, Destination XL cũng đã quyết định hủy bỏ thương vụ sáp nhập với FullBeauty do lo ngại tình hình tài chính suy yếu của đối tác này có thể làm pha loãng cổ phiếu.

Góc nhìn cho nhà đầu tư Việt Nam

Trường hợp của Destination XL mang lại nhiều bài học giá trị cho nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam, đặc biệt khi theo dõi các doanh nghiệp bán lẻ và dệt may:

• Kỷ luật tài chính là bệ đỡ trong khủng hoảng: Doanh nghiệp duy trì lượng tiền mặt dồi dào, không nợ vay và quản trị tồn kho tốt sẽ có sức bền vượt trội để vượt qua các giai đoạn tiêu dùng thắt chặt.
• Cắt giảm chi phí không thể thay thế tăng trưởng cốt lõi: Biên lợi nhuận cải thiện chỉ là giải pháp ngắn hạn nếu lưu lượng khách hàng và doanh thu tiếp tục suy giảm. Tăng trưởng bền vững luôn đòi hỏi mở rộng tệp khách hàng.
• Cẩn trọng trước các biến số hành vi tiêu dùng: Sự thay đổi nhanh chóng trong lối sống và xu hướng tiêu dùng mới có thể tác động sâu sắc đến mô hình kinh doanh truyền thống, đòi hỏi doanh nghiệp phải thích ứng linh hoạt để không bị đào thải.