Hyperliquid có đáng giá hơn XRP và Ethereum?

Hyperliquid (HYPE) đang thu hút sự chú ý lớn nhờ cơ chế mua lại token độc đáo từ doanh thu phí giao dịch, tạo ra một góc nhìn định giá hoàn toàn mới khi so sánh với các gã khổng lồ như Ethereum (ETH) và XRP.

Mô hình tạo giá trị độc đáo của Hyperliquid (HYPE)

Khác với nhiều dự án crypto có định giá mơ hồ, Hyperliquid sở hữu mô hình tài chính rất rõ ràng. Giao thức này tạo ra khoảng 714 triệu USD phí giao dịch chuẩn hóa hàng năm nhờ hoạt động sôi nổi trên sàn giao dịch phi tập trung của mình. Đặc biệt, khoảng 99% lượng phí này được dùng để tự động mua lại token HYPE trên thị trường mở. Kể từ khi ra mắt vào cuối năm 2024, hơn 1,1 tỷ USD đã được chi cho hoạt động mua lại này. Với vốn hóa thị trường khoảng 15 tỷ USD, tỷ lệ Giá trên Doanh thu (P/S) của HYPE chỉ ở mức xấp xỉ 20, một con số rất hấp dẫn đối với một dự án công nghệ tăng trưởng nhanh.

So sánh định giá với Ethereum và XRP

Khi đặt lên bàn cân với Ethereum (vốn hóa 250 tỷ USD) và XRP (vốn hóa hơn 80 tỷ USD), Hyperliquid cho thấy sự vượt trội về hiệu quả dòng tiền trực tiếp mang lại cho người nắm giữ token.

Ethereum (ETH) và bài toán doanh thu thực tế

Dù tổng phí giao dịch trên mạng lưới Ethereum năm 2025 vượt mốc 6,2 tỷ USD, phần lớn số tiền này không chảy trực tiếp về túi người nắm giữ ETH. Doanh thu thực tế của mạng lưới (phần phí gas bị đốt cháy) chỉ đạt khoảng 93 triệu USD, dẫn đến tỷ lệ P/S lên tới 2.677. Việc phí gas giảm 99% trong 5 năm qua càng khiến nguồn thu từ việc đốt ETH trở nên ít ỏi, dù Ethereum vẫn giữ vị thế vững chắc với hơn 42 tỷ USD tổng giá trị khóa lại (TVL) trong DeFi.

XRP Ledger (XRPL) và cơ chế phí tối thiểu

Đối với XRP, mạng lưới được thiết kế để phí giao dịch ở mức cực kỳ thấp nhằm khuyến khích các tổ chức tài chính sử dụng. Ví dụ, trong một ngày tiêu biểu như 26 tháng 5, toàn bộ mạng lưới chỉ ghi nhận 536 USD phí giao dịch. Do đó, việc tính toán chỉ số P/S cho XRP là không khả thi vì con số này sẽ cao một cách phi lý và không phản ánh giá trị thực tế cho người nắm giữ.

Nhận định dành cho nhà đầu tư Việt Nam

Đối với các nhà đầu tư Việt Nam, bài học từ Hyperliquid cho thấy tầm quan trọng của việc phân tích dòng tiền thực tế (Real Yield) thay vì chỉ nhìn vào vốn hóa thị trường hay danh tiếng của dự án. HYPE đang chứng minh giá trị nội tại mạnh mẽ nhờ cơ chế mua lại token trực tiếp từ doanh thu thực tế. Tuy nhiên, trước khi phân bổ vốn, nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ giữa tiềm năng tăng trưởng dòng tiền của các dự án mới như Hyperliquid và tính thanh khoản, độ an toàn dài hạn của các tài sản lâu đời như Ethereum.