IREN: Từ đào Bitcoin sang hợp đồng GPU Microsoft, cơ hội mới?
IREN Chuyển Hướng Chiến Lược: Từ Đào Bitcoin Sang Cung Cấp Hạ Tầng AI
Trong một động thái chiến lược đầy tham vọng, IREN (NASDAQ:IREN) đang dần khép lại chương đào Bitcoin kéo dài nhiều năm để tập trung hoàn toàn vào lĩnh vực hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI). Quyết định này được thể hiện rõ nét qua sự tăng trưởng vượt bậc của doanh thu điện toán đám mây AI trong quý 4, tăng gấp đôi lên 70,5 triệu USD. Hiện tại, IREN đã ký kết hợp đồng trị giá 4 tỷ USD cho đến năm 2026, trong đó 1 tỷ USD đã bắt đầu mang lại dòng tiền.
Microsoft và Các Gã Khổng Lồ Công Nghệ Đặt Niềm Tin Vào IREN
Minh chứng rõ ràng nhất cho sự chuyển đổi này là dự án trung tâm dữ liệu làm mát bằng chất lỏng mà IREN đã bàn giao cho Microsoft vào tháng 8 năm 2026. Một công ty từng gắn liền với các dàn máy đào tiền mã hóa giờ đây đang nỗ lực thuyết phục thị trường về vai trò mới của mình như một nhà cung cấp hạ tầng AI. Những con số ban đầu đã cho thấy điều đó.
Sự tin tưởng của khách hàng thể hiện qua cách họ sẵn sàng chi trả cho dịch vụ của IREN. Các hợp đồng ba năm gần đây có mức giá trên 20 triệu USD mỗi megawatt tải IT, một mức mà ban lãnh đạo cho biết có thể thu hồi vốn đầu tư vào hệ thống tính toán chỉ trong khoảng hai năm. Các cuộc thảo luận cho công suất mới thậm chí còn tiến gần đến mức 25 triệu USD mỗi megawatt.
Khách hàng cũng đóng vai trò quan trọng trong việc tài trợ cho việc xây dựng. Khoản thanh toán trước cho các hợp đồng gần đây đã chi trả từ 45% đến 55% chi phí vốn GPU, số tiền mà IREN sử dụng để hỗ trợ xây dựng các trung tâm dữ liệu cho các chip này.
Niềm tin này còn lan tỏa sang thị trường tài chính. IREN đã huy động thành công 6,5 tỷ USD tài trợ GPU trong ba tháng, bao gồm 3,6 tỷ USD tài trợ đầu tư có xếp hạng tín dụng tốt với lãi suất 6% gắn liền với hợp đồng Microsoft, cùng với 2,8 tỷ USD tài trợ thiết bị không có xếp hạng tín dụng tốt với lãi suất cố định 9%, được bảo đảm bởi một khoản vay 2,4 tỷ USD từ Blue Owl và PIMCO cho dự án Mackenzie.
Điều đáng chú ý là không có trung tâm dữ liệu nào của IREN được thế chấp cho các khoản nợ này, cho phép công ty có thể sử dụng toàn bộ danh mục tài sản vật lý để vay vốn trong tương lai.
IREN cũng đang tích cực tìm kiếm các cơ hội mở rộng công suất vượt xa hợp đồng đã ký. Công ty có 5 gigawatt kết nối lưới điện đã được đảm bảo so với mục tiêu chỉ 300 megawatt tải IT vào năm 2026. Các địa điểm hiện tại còn có công suất dự phòng, cho phép bổ sung thêm GPU mà không cần kết nối lưới điện mới.
Sự hợp tác với AI và Fireworks AI, cả hai đều đã gia hạn và mở rộng hợp đồng, cho thấy IREN đang xây dựng được mối quan hệ kinh doanh lặp lại, điều cần thiết để chứng minh nền tảng của mình hoạt động hiệu quả ngoài hợp đồng lớn với Microsoft.
Thách Thức Tài Chính Trong Quá Trình Chuyển Đổi
Chi phí cho việc rời bỏ ngành đào Bitcoin đang ảnh hưởng trực tiếp đến báo cáo kết quả kinh doanh của IREN. Công ty ghi nhận khoản lỗ ròng 684 triệu USD trong quý 4, chủ yếu do 450,4 triệu USD chi phí suy giảm tài sản phi tiền mặt khi phần cứng đào Bitcoin bị loại bỏ, cộng thêm 638,8 triệu USD chi phí suy giảm cho cả năm tài chính liên quan đến quá trình chuyển đổi này.
Tổng doanh thu thực tế giảm 7,6 triệu USD so với quý trước, xuống còn 137,2 triệu USD do IREN tạm dừng hoạt động đào Bitcoin để nhường chỗ cho việc lắp đặt GPU. Lợi nhuận EBITDA điều chỉnh cũng giảm từ 59,5 triệu USD xuống còn 19,2 triệu USD do chi phí nhân viên và đầu tư vào nền tảng tăng lên.
Chi phí hoạt động không có dấu hiệu chậm lại. Chi phí SG&A tiền mặt dự kiến sẽ tăng thêm 40 đến 50 triệu USD chỉ trong quý đầu tiên của năm tài chính 2027. Số lượng nhân viên đã tăng gần gấp ba lần trong năm tài chính 2026 và dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng tương tự trong năm tài chính 2027.
Nhận định cho nhà đầu tư Việt Nam:
Sự chuyển đổi của IREN từ đào Bitcoin sang cung cấp hạ tầng AI cho các tập đoàn công nghệ lớn như Microsoft mang đến một câu chuyện tăng trưởng hấp dẫn. Tuy nhiên, nhà đầu tư Việt Nam cần lưu ý đến những thách thức tài chính đi kèm, bao gồm khoản lỗ ròng lớn và chi phí hoạt động gia tăng trong giai đoạn đầu tư mạnh mẽ. Việc theo dõi sát sao các hợp đồng mới, khả năng sinh lời từ các trung tâm dữ liệu AI và hiệu quả quản lý chi phí sẽ là yếu tố then chốt để đánh giá tiềm năng dài hạn của IREN.