Phillips 66 (PSX): Wall Street chia rẽ dù lợi nhuận tăng

Phillips 66 (NYSE:PSX) đang ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ ở cả ba mảng: lọc dầu, hóa chất và dầu diesel tái tạo. Tuy nhiên, giới phân tích Phố Wall vẫn chia rẽ sâu sắc về cổ phiếu này do áp lực nợ vay lớn và rủi ro đòn bẩy tài chính tăng cao.

Điểm sáng từ sự phục hồi biên lợi nhuận

Trong quý 1/2026, biên lợi nhuận lọc dầu thực tế của PSX tăng 48% lên 10,11 USD/thùng, công suất hoạt động đạt 95%. Điều này giúp mảng lọc dầu chuyển từ lỗ 937 triệu USD cùng kỳ năm ngoái sang lãi 208 triệu USD. EPS điều chỉnh đạt 0,49 USD, vượt kỳ vọng của Wall Street. Mảng hóa chất cũng phục hồi với biên EBITDA đạt 16,86%.

Gánh nặng nợ vay và áp lực đòn bẩy

Dù kết quả vận hành khả quan, PSX kết thúc quý với khoản nợ 27,1 tỷ USD, đẩy tỷ lệ nợ trên vốn lên 48% so với mức 39% quý trước. Nguyên nhân chủ yếu do dòng tiền bảo chứng phái sinh thoát ra khoảng 3 tỷ USD. Để bù đắp, PSX phải giải ngân khoản vay kỳ hạn mới trị giá 2,25 tỷ USD. Mục tiêu giảm nợ xuống 17 tỷ USD vào đầu năm 2027 của ban lãnh đạo được đánh giá là đầy thách thức và ít có dư địa cho sai sót vận hành.

Bài học cho nhà đầu tư Việt Nam

Đối với nhà đầu tư Việt Nam, case study của Phillips 66 mang lại bài học sâu sắc khi đánh giá các doanh nghiệp dầu khí, lọc hóa dầu trong nước. Không chỉ nhìn vào biên lọc dầu (crack spread) đang tốt, nhà đầu tư cần đặc biệt giám sát cấu trúc nợ và dòng tiền hoạt động. Khi đòn bẩy tài chính quá cao, mọi biến động bất lợi từ thị trường năng lượng toàn cầu hoặc sự cố kỹ thuật đều có thể nhanh chóng triệt tiêu thành quả kinh doanh.