Royalty Pharma (RPRX): Pelacarsen thất bại, Spinraza bù đắp

Royalty Pharma (RPRX) vừa thông báo rằng pelacarsen không đạt mục tiêu chính trong thử nghiệm Phase 3 Lp(a)HORIZON, dù thuốc đã giảm nồng độ Lp(a) thành công.

Kết quả thử nghiệm và tác động tài chính

Thử nghiệm đã bao gồm 8.323 bệnh nhân có lipoprotein(a) cao và bệnh tim mạch đã tồn tại. Pelacarsen giảm Lp(a) nhưng không đạt điểm cuối chính về giảm sự kiện tim mạch so với giả dược. Do đó, Royalty Pharma sẽ không phải trả bất kỳ milestone nào liên quan đến pelacarsen, giảm thiểu tiếp xúc vốn sau thất bại lâm sàng.

Vai trò của Spinraza trong việc hồi phục vốn

Quyền nhận royalties từ Spinraza được cấu trúc sao cho Royalty Pharma nhận 25% cho đến 2027, tăng lên 45% từ 2028 nếu doanh số Spinraza đạt tới 1,5 tỷ USD. Sau khi tổng thanh toán đạt 550 triệu USD (gấp 1,1 lần vốn ban đầu), quyền này sẽ quay lại cho Ionis. Điều này cho phép công ty hồi phục toàn bộ khoản đầu tư 500 triệu USD và có thể sinh ra lợi nhuận nhỏ.

Cơ cấu royalties và milestones

Đoàn tử ban đầu bao gồm tới 625 triệu USD milestone tiềm năng, nhưng sau thất bại pelacarsen, các milestone này không còn được kích hoạt. Do đó, sự phụ thuộc vào Spinraza tăng lên, và thời gian hồi phục sẽ phụ thuộc vào hiệu suất bán hàng của Spinraza; nếu bán chậm, thời gian hồi phục sẽ kéo dài và lợi nhuận hàng năm sẽ giảm.

Nhận định cho nhà đầu tư Việt Nam: Mặc dù pelacarsen thất bại làm giảm tiềm năng tăng trưởng ngắn hạn, nhưng cấu trúc royalties từ Spinraza cung cấp một lớp bảo vệ vốn hợp lý. Nhà đầu tư nên theo dõi closely doanh số Spinraza và khả năng Royalty Pharma đạt mục tiêu Portfolio Receipts 2030 để đánh giá lợi nhuận dài hạn.