Sai lầm đắt giá nhất của Warren Buffett: Dexter Shoe

Huyền thoại đầu tư Warren Buffett từng gọi thương vụ mua lại hãng giày Dexter Shoe là "sai lầm kinh khủng nhất" lịch sử Berkshire Hathaway. Đây không chỉ là bài học về định giá doanh nghiệp mà còn là lời cảnh báo sâu sắc về việc sử dụng cổ phiếu làm phương tiện thanh toán.

Thương vụ Dexter Shoe: Sai lầm trị giá hàng chục tỷ USD

Năm 1993, Berkshire Hathaway chi 433 triệu USD mua lại Dexter Shoe Company. Thay vì trả tiền mặt, Buffett dùng 25.203 cổ phiếu hạng A của Berkshire để thanh toán. Quyết định này biến một sai lầm kinh doanh thông thường thành thảm họa tài chính. Hàng nhập khẩu giá rẻ nhanh chóng bóp nghẹt Dexter, khiến mô hình sản xuất nội địa của hãng lỗi thời chỉ sau một thập kỷ.

Bài học xương máu về cấu trúc vốn và tài sản tăng giá

Sai lầm lớn nhất của Buffett không nằm ở việc chọn sai doanh nghiệp, mà là ở phương thức thanh toán. Việc dùng cổ phiếu Berkshire - một tài sản liên tục tăng giá - để mua một doanh nghiệp đang lụi tàn đã khuếch đại khoản lỗ lên gấp nhiều lần. Số cổ phiếu thanh toán cho Dexter năm xưa hiện có giá trị lên tới hàng chục tỷ USD khi cổ phiếu Berkshire vượt mốc 780.000 USD/cổ phiếu.

Lời khuyên cho nhà đầu tư Việt Nam

Đối với nhà đầu tư Việt Nam, thương vụ Dexter Shoe mang lại bài học lớn về việc đánh giá lợi thế cạnh tranh bền vững (Moat) và cấu trúc vốn khi M&A. Doanh nghiệp Việt cần cẩn trọng khi phát hành cổ phiếu (pha loãng sở hữu) để thâu tóm các tài sản không cốt lõi hoặc thiếu tiềm năng tăng trưởng dài hạn. Việc bảo vệ giá trị cổ phiếu của cổ đông hiện hữu phải luôn là ưu tiên hàng đầu.