Toll Brothers: Hợp đồng xây dựng tăng, lợi nhuận giảm - SmartInvestor
Toll Brothers (TOL): Sức hút của bất động sản cao cấp và thách thức lợi nhuận
Vào ngày 18 tháng 8, Toll Brothers (NYSE:TOL) đã công bố kết quả kinh doanh quý tài chính thứ ba, phản ánh bức tranh trái chiều của thị trường nhà ở hiện tại: số lượng nhà bán hoàn thành giảm, biên lợi nhuận mỏng hơn, nhưng số lượng hợp đồng ký mới lại tăng trưởng mạnh mẽ. Lợi nhuận ròng giảm xuống còn 280,1 triệu USD, tương đương 2,97 USD/cổ phiếu pha loãng, so với 369,6 triệu USD và 3,73 USD cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, giá trị hợp đồng ròng ký mới lại tăng lên 2,52 tỷ USD, so với 2,41 tỷ USD, cho thấy nhu cầu đối với nhà ở cao cấp của Toll Brothers vẫn không hề suy giảm, ngay cả khi điều kiện giao dịch trở nên khó khăn hơn.
Phân tích chi tiết kết quả kinh doanh quý 3 của Toll Brothers
Trong quý, Toll Brothers đã ký kết các hợp đồng ròng trị giá 2,52 tỷ USD, bao gồm 2.508 căn nhà, tăng so với 2,41 tỷ USD và 2.388 căn nhà cùng kỳ năm trước. Điều này diễn ra song song với việc công ty mở rộng số lượng cộng đồng đang phát triển lên 471, so với 420 một năm trước. Ban lãnh đạo vẫn dự kiến tổng số cộng đồng sẽ tăng 8% đến 10% cho cả năm tài chính, với mức tăng trưởng tương tự dự kiến cho năm tài chính 2027. Tỷ lệ hủy hợp đồng có xu hướng giảm, chỉ còn 2,6% trên tổng số hợp đồng tồn đọng ban đầu, so với 3,2% cùng kỳ năm trước, và 5,4% trên tổng số hợp đồng đã ký, so với 7,5%.
Công ty tiếp tục trả lại tiền mặt cho cổ đông thông qua việc mua lại cổ phiếu và chi trả cổ tức. Trong quý, Toll Brothers đã chi khoảng 206,8 triệu USD để mua lại gần 1,4 triệu cổ phiếu với giá trung bình 148,63 USD/cổ phiếu và chi trả cổ tức 0,26 USD/cổ phiếu vào ngày 24 tháng 7. Tổng giá trị trả lại cho cổ đông từ đầu năm đến nay đạt 506 triệu USD. Ban lãnh đạo cũng đã nâng kế hoạch mua lại cổ phiếu cho năm tài chính 2026 từ 650 triệu USD lên 700 triệu USD.
Bảng cân đối kế toán của công ty cho thấy sức khỏe tài chính vững vàng. Cuối quý, Toll Brothers có 1,06 tỷ USD tiền mặt và 2,24 tỷ USD trong hạn mức tín dụng quay vòng. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu đã cải thiện xuống còn 24,5%, so với 26,0% vào cuối năm tài chính 2025. Vốn chủ sở hữu của cổ đông tăng lên 8,53 tỷ USD, đẩy giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu lên 92,36 USD, từ mức 87,25 USD.
Dự báo cả năm của công ty không thay đổi, với doanh thu bán nhà ước tính khoảng 10,5 tỷ USD và tỷ suất lợi nhuận gộp điều chỉnh là 26,1%. Đáng chú ý, Fortune đã vinh danh Toll Brothers là nhà phát triển nhà ở được ngưỡng mộ nhất trong chín năm liên tiếp.
Lợi nhuận giảm sút: Nguyên nhân và tác động
Tuy nhiên, lợi nhuận lại cho thấy một câu chuyện khác trong quý này. Lợi nhuận ròng giảm xuống còn 280,1 triệu USD so với 369,6 triệu USD, và lợi nhuận trước thuế giảm còn 374,8 triệu USD so với 499,5 triệu USD. Thu nhập từ hoạt động kinh doanh giảm còn 359,2 triệu USD, chỉ chiếm 13,5% tổng doanh thu, so với 16,6% cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp từ bán nhà bị thu hẹp xuống còn 23,9%, so với 25,6%. Phiên bản điều chỉnh, loại bỏ lãi vay và chi phí tồn kho, giảm xuống còn 25,6% so với 27,5%. Chi phí bán hàng, quản lý và hành chính tăng lên 10,0% doanh thu bán nhà, so với 8,8%, làm giảm thêm lợi nhuận.
Nhận định cho nhà đầu tư Việt Nam: Dù lợi nhuận ngắn hạn có dấu hiệu sụt giảm do áp lực chi phí và biên lợi nhuận, Toll Brothers vẫn cho thấy sức hút bền vững của phân khúc nhà ở cao cấp thông qua việc tăng trưởng hợp đồng ký mới và mở rộng mạng lưới phát triển. Khả năng quản lý tài chính vững vàng và cam kết trả lại giá trị cho cổ đông là những điểm cộng. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến chi phí và khả năng duy trì biên lợi nhuận trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động. Việc tiếp tục mở rộng cộng đồng cho thấy tầm nhìn dài hạn của công ty, có thể mang lại cơ hội tăng trưởng trong tương lai khi thị trường ổn định trở lại.